Près de six mois après que Vladimir Poutine a ordonné l’entrée des troupes russes en Ukraine, l’ampleur des dégâts subis par l’économie européenne devient évidente. Les feux rouges de la récession clignotent.

Les quatre grandes économies de la zone euro – l’Allemagne, la France, l’Italie et l’Espagne – ont toutes vu leurs prévisions de croissance pour 2023 revues à la baisse par le Fonds monétaire international, la combinaison de la guerre et de la hausse des taux d’intérêt freinant l’activité.

Au Royaume-Uni, l’inflation est supérieure à 10 % pour la première fois en 40 ans, les ménages luttant contre la hausse des factures d’énergie. La Banque d’Angleterre prévoit que l’inflation culminera au-dessus de 13 % à l’automne après une nouvelle augmentation des coûts énergétiques, tandis que l’économie tombera dans une longue récession.

Alors que la Grande-Bretagne doit faire face à des pressions supplémentaires dues au Brexit, l’impact de la flambée des prix de l’énergie, les perturbations de la chaîne d’approvisionnement, les pénuries de travailleurs et la sécheresse frappent également le reste de l’Europe. Selon les analystes de l’Economist Intelligence Unit, la douleur pourrait durer un certain temps, car les pays doivent se sevrer des hydrocarbures russes, et la mise en place d’énergies renouvelables comme alternative prendra du temps.

« À court terme, nous prévoyons une récession en Europe au cours de l’hiver 2022-23 en raison des pénuries d’énergie et d’une inflation élevée soutenue », a déclaré l’EIU. « L’hiver 2023-24 sera également difficile, et nous prévoyons donc une inflation élevée et une croissance atone jusqu’en 2024 au moins. »

Nous évaluons ici les risques de récession dans l’UE – et en Russie.

Allemagne

La plus grande économie d’Europe est au centre de la tempête, alors que la crise énergétique, des mois sans pluie et une rupture du commerce mondial mettent à mal sa base manufacturière. La croissance économique a ralenti au deuxième trimestre et risque de devenir négative dans les mois à venir.

« Il faudra un miracle économique pour que l’Allemagne ne tombe pas en récession au second semestre de l’année », a déclaré Carsten Brzeski de la banque néerlandaise ING. « Le fait que l’ensemble du modèle économique allemand soit actuellement à rénover pèsera également sur les perspectives de croissance dans les années à venir. »

Graphique montrant que l’inflation augmente rapidement en France, en Allemagne, en Italie, en Espagne et au Royaume-Uni.

La Russie a fourni plus de la moitié du gaz allemand en 2020 et environ un tiers du pétrole. Depuis l’éclatement de la guerre, le Kremlin a réduit les approvisionnements, accusant des problèmes techniques d’être à l’origine d’une baisse de volume dans le pipeline clé Nord Stream 1.

La sécheresse et les températures caniculaires ont provoqué une forte baisse des niveaux d’eau sur le Rhin, une voie de transport clé pour le secteur industriel dominant de l’Allemagne. Les niveaux d’eau sont tombés en dessous du seuil critique de 40 cm, empêchant les barges d’être chargées à pleine capacité. Certains itinéraires ont été annulés, ce qui a entraîné des retards pour les entreprises chimiques et d’autres fabricants dans les centres industriels. Les usines situées le long des rives du Rhin, qui dépendent de l’eau pour leur refroidissement, ont également été confrontées à des problèmes, tandis que les expéditions de charbon vers les centrales électriques – qui avaient été prévues pour garder les lumières allumées – risquent d’être perturbées.

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En réponse à la crise énergétique, Berlin va imposer une taxe sur le gaz pour les ménages, qui entrera en vigueur à partir d’octobre et durera jusqu’en avril 2024, et qui est destinée à répartir le coût de gros plus élevé entre les ménages et l’industrie.

Le gouvernement a mis en place un programme d’aide à l’énergie d’une valeur de plus de 30 milliards d’euros (26 milliards de livres sterling), comprenant une somme forfaitaire de 300 euros pour les travailleurs, une aide supplémentaire pour les bénéficiaires de l’aide sociale, des réductions des taxes sur l’essence et le diesel et des billets de bus et de train à 9 euros.

Le chancelier allemand, Olaf Scholz, a également promis un nouvel ensemble de mesures de soutien financier.

Chances de récession (sur cinq)

France

La France devrait être mieux isolée que de nombreuses autres nations européennes grâce à son important secteur de l’énergie nucléaire, qui représente un peu plus de 70 % de sa production d’électricité, mais elle est confrontée à de graves défaillances de ses réacteurs vieillissants. Bien qu’elle soit dans une position moins précaire que l’Allemagne, la deuxième économie de la zone euro pourrait tout de même être confrontée à des coupures d’électricité préjudiciables cet hiver.

Le PIB de la France a augmenté de 0,5 % au deuxième trimestre, ce qui est inférieur à celui des autres pays du continent, la consommation intérieure étant particulièrement faible. Le gouvernement a mis en place un plan de soutien d’urgence d’une valeur de 20 milliards d’euros, comprenant des réductions de taxes sur les pompes à essence, tout en plafonnant à 4 % la hausse des prix réglementés de l’électricité, une politique facilitée par la propriété publique du géant de l’énergie EDF.

Chances de récession

Italie

L’économie italienne a enregistré récemment des performances bien plus solides que celles de ses grands rivaux de la zone euro, avec une croissance de 1 % au deuxième trimestre. Mais, comme l’Allemagne, l’Italie est fortement dépendante du gaz russe et doit faire face à une nouvelle incertitude politique après la démission de Mario Draghi au début de l’été.

Les sondages d’opinion indiquent un changement de direction par rapport à l’approche technocratique de Draghi à la suite des prochaines élections. Un gouvernement de coalition de droite, qui a fait campagne sur une plateforme économique fortement nationaliste et protectionniste, devrait l’emporter.

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Graphique comparant la croissance attendue en 2022 avec la croissance attendue en 2023, qui est beaucoup plus faible, pour l’Espagne, la France, l’Allemagne, l’Italie et le Royaume-Uni.

Les marchés financiers et la Banque centrale européenne sont déjà conscients du risque que les investisseurs exigent une prime de taux d’intérêt plus élevée pour acheter des obligations italiennes. En pensant à l’Italie, la BCE a annoncé le mois dernier un nouvel instrument financier destiné à empêcher que les taux d’intérêt plus élevés aient un impact négatif disproportionné sur les États membres plus vulnérables.

Au début du mois d’août, l’Italie a approuvé un nouveau programme d’aide d’environ 17 milliards d’euros pour les consommateurs et les entreprises, dans l’un des derniers actes de Draghi en tant que dirigeant. Une réduction des taxes sur l’essence et le diesel, qui devait expirer ce mois-ci, a également été prolongée jusqu’au 20 septembre.

Depuis la création de la monnaie unique il y a près d’un quart de siècle, l’Italie est le pays le moins performant des « quatre grands », avec un niveau de vie à peine plus élevé qu’à la fin des années 1990. Elle bénéficie cette année d’une relance du tourisme, qui représentait 13 % de son PIB avant la pandémie.

Risques de récession

Espagne

Comme tous les autres pays d’Europe, l’Espagne est touchée par la guerre en Russie, mais parmi les quatre grands pays, c’est elle qui a le plus de chances d’éviter la récession, malgré une inflation galopante.

Il y a plusieurs raisons à cela. Son économie est entrée dans la crise en assez bonne forme et, comme l’Italie, elle a été stimulée par l’essor du tourisme après la pandémie. Le tourisme représentait 12 % du PIB de l’Espagne avant la Covid et une part encore plus importante de l’emploi.

Mais l’Espagne est beaucoup moins dépendante de l’énergie russe que l’Italie, et est déjà un grand importateur de gaz naturel liquéfié du monde entier. Le PIB a augmenté de 1,1 % au deuxième trimestre et le FMI s’attend à ce qu’elle soit la plus forte croissance des quatre grands pays l’année prochaine.

Le gouvernement a mis en place 16 milliards d’euros d’aides financières et de prêts pour aider les entreprises et les ménages à faire face à la flambée des coûts énergétiques.

Risques de récession

Russie

La Russie a souffert des sanctions de l’Occident, plongeant son économie dans une crise économique. profonde récession et obligeant le Kremlin à faire défaut sur ses dettes extérieures pour la première fois depuis 1918, bien que la flambée des prix de l’énergie ait contribué à atténuer l’impact.

Des chercheurs de l’université de Yale ont déclaré le mois dernier que l’Occident paralysait l’économie russe, mais d’autres experts ne sont pas d’accord. Holger Schmieding, économiste en chef à la banque Berenberg, a déclaré que les données récentes n’indiquaient pas une telle « conclusion brutale ».

Un client parle à un barista au comptoir d'un café Stars, dont le décor rappelle beaucoup la chaîne américaine Starbucks.
Un bar à café « Stars » à Moscou : La Russie est déjà en récession. Photo : Natalia Kolesnikova/AFP/Getty Images

La balance courante de la Russie – qui mesure les flux commerciaux et d’investissement – a plus que triplé pour atteindre un excédent record de 167 milliards de dollars au deuxième trimestre, aidé par les prix de gros élevés du pétrole et du gaz qui ont gonflé les exportations, tandis que les sanctions occidentales ont entraîné une baisse des importations. Les recettes ont constitué une source vitale de devises fortes pour Moscou, comme en témoigne le rouble qui a effacé les pertes enregistrées depuis le début de l’invasion.

Toutefois, à long terme, les experts estiment que l’économie russe aura du mal à faire face à la perte de la technologie et des investissements occidentaux. « Notre meilleure estimation est que la Russie est dans une récession majeure, mais loin d’être catastrophique », a ajouté M. Schmieding.

Chances de récession

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